모건스탠리, AI 인프라 약세 전망 뒤집어: 8조 달러 인프라 경쟁 가속화
Morgan Stanley Destroys Bear Case Against Nebius. Proves The 35% Plunge Was a Huge Mistake
AI 인프라 주식에 대한 약세 시나리오가 무효화되면서 롱 포지션에 긍정적인 촉매로 작용합니다.
핵심 요약
AI 인프라 시장은 향후 3년간 $4조에서 $8조의 자본 지출을 동반하는 대규모 인프라 경쟁으로 전환될 전망입니다.
핵심요약
- AI 인프라의 총 컴퓨팅 용량은 2025년 30.5 기가와트에서 2028년 116.6 기가와트로 약 4배 증가할 전망입니다.
- 이 인프라 구축에는 현재부터 2028년까지 $4조에서 $8조의 자본 지출이 필요합니다.
- 모건스탠리 분석은 AI 인프라에 대한 과잉 공급 우려가 잘못된 위험이었음을 보여줍니다.
- Nebius와 같은 전문 제공업체는 이 거대한 인프라 경쟁에서 중요한 틈새 시장을 차지하고 있습니다.
도입
본 기사는 AI 인프라 주식에 대한 약세 전망이 시장의 잘못된 위험 인식에서 비롯되었음을 지적합니다. 투자자들이 과잉 공급에 초점을 맞춘 반대 논리를 가졌으나, 실제로는 기술 산업 전체가 전례 없는 규모의 인프라 구축 경쟁에 직면하게 될 것이라는 새로운 하향식 모델을 제시합니다. 이는 시장의 위험 평가가 인프라 수요의 실제 규모를 반영하지 못했음을 시사하며, 투자 전략을 재정립할 필요성을 제기합니다.
본문 1: 인프라 수요의 규모와 자본 지출
모건스탠리가 제시한 하향식 모델은 AI 인프라 시장의 수요가 과잉 공급에 대한 우려와는 무관함을 명확히 합니다. 주요 하이퍼스케일러들의 총 컴퓨팅 용량은 2025년 30.5 기가와트에서 2028년 116.6 기가와트로 증가하며 약 4배 증가할 것으로 추정됩니다. 이러한 증가분인 80 기가와트는 새로운 인프라를 설계, 자금 조달, 건설하는 데 필요한 자본 지출로 이어집니다. 분석에 따르면, 이 과정에서 현재부터 2028년까지 $4조에서 $8조에 이르는 자본 지출이 발생할 것으로 추정됩니다. 이는 AI 인프라가 단순한 소프트웨어 수요를 넘어 물리적인 하드웨어 구축 경쟁으로 전환되고 있음을 의미합니다. 과잉 용량에 대한 우려는 실제 수요의 폭발적인 증가를 반영하지 못하는 것으로 판단됩니다.
본문 2: 틈새 시장 제공업체의 중요성
이러한 거대한 인프라 경쟁 속에서 Nebius와 같은 전문 클라우드 제공업체들은 중요한 역할을 수행합니다. 대규모 하드웨어 구축이 진행될수록, AI 개발자들은 고성능 GPU 클러스터를 임대하는 데 더욱 집중하게 됩니다. 이는 Nebius가 최첨단 GPU 클러스터를 제공하는 틈새 시장에서 경쟁 우위를 확보하게 만듭니다. 따라서, 인프라 구축의 속도와 규모는 전문 서비스 제공업체에 대한 수요를 더욱 증가시킬 것으로 예상됩니다. 이는 시장의 초점이 광범위한 컴퓨팅 용량보다는 특화된 인프라 솔루션 제공 능력으로 이동해야 함을 보여줍니다.
본문 3: 시장의 재평가 및 전망
AI 인프라 시장의 재평가는 과잉 공급이 아닌 폭발적인 수요 증가에 기반해야 합니다. 향후 몇 년간의 성장은 컴퓨팅 용량의 확장이 아닌, 물리적 인프라 구축이라는 거대한 프로젝트에 의해 주도될 것입니다. 이러한 관점에서 볼 때, Nebius와 같은 기업들은 이러한 대규모 자본 지출의 수혜를 입을 수 있는 구조적 기회를 갖습니다. 다만, 이 거대한 자본 지출 과정에서 발생하는 공급망 위험과 자금 조달의 변동성을 면밀히 모니터링해야 할 필요가 있습니다.
결론
모건스탠리의 분석은 AI 인프라 시장에 대한 접근 방식을 근본적으로 변화시킵니다. 시장은 과잉 공급이라는 단기적 우려에서 벗어나, 향후 몇 년간 진행될 대규모 인프라 건설 경쟁이라는 장기적인 성장 동력에 주목해야 합니다. Nebius와 같은 기업들은 이 거대한 자본 지출 사이클에서 필수적인 역할을 수행할 잠재력이 있습니다. 향후 시장 움직임은 실제 인프라 투자 규모와 공급망 안정성에 따라 결정될 것으로 전망됩니다.
Original Article
Morgan Stanley Destroys Bear Case Against Nebius. Proves The 35% Plunge Was a Huge Mistake
Artificial intelligence stocks have spent much of this year whipsawing between optimism and doubt. Investors embraced companies building AI infrastructure, then abruptly questioned whether too much computing capacity was coming online too quickly.
That shift hit neocloud providers like CoreWeave ( NASDAQ:CRWV ), Nebius Group ( NASDAQ:NBIS | NBIS Price Prediction ), and IREN ( NASDAQ:IREN ) especially hard because their businesses depend on renting cutting-edge GPU clusters to AI developers. If hyperscalers ended up with excess capacity, the conventional wisdom believed specialized providers would lose their competitive edge .
But a new bottom-up model from Morgan Stanley suggests the market focused on the wrong risk. Instead of oversupply, the next several years may be defined by one of the largest infrastructure buildouts the technology industry has ever attempted.
The investment bank estimates total compute capacity across the five major hyperscalers will climb from 30.5 gigawatts in 2025 to 116.6 gigawatts by 2028. That is nearly a fourfold increase in only three years. Every one of those additional 80 gigawatts must be designed, financed, and constructed from scratch, translating into an estimated $4 trillion to $8 trillion of capital spending between now and 2028.
The Morgan Stanley analysis illustrates just how ambitious those plans are.
Source: Morgan Stanley bottom-up hyperscaler compute model.
Those numbers destroy the excess compute bear narrative that crushed AI infrastructure stocks earlier this year. Demand doesn’t expand fourfold over three years if the industry is drowning in unused capacity.
Fears of an AI oversupply were wrong. Now, an $8 trillion infrastructure race is officially accelerating. © 24/7 Wall St.
That demand outlook helps explain why companies like Nebius occupy an important niche.
First-quarter revenue expanded 684% year over year, while management reiterated expectations for a $7 billion to $9 billion annualized revenue run rate by the end of the year. Longer term, the company has outlined a path toward $51 billion in annual revenue by 2030 based solely on the infrastructure it owns.
Today, that growth story became even more compelling. Nebius announced a new asset-light infrastructure partnership model in which third-party data center owners finance new facilities while Nebius contributes its AI cloud platform, customer relationships, and operating expertise.
The arrangement allows Nebius to expand into new regions without tying up billions of dollars on its balance sheet. Instead of funding every new data center itself, the company can generate recurring licensing fees and revenue-sharing income while partners supply the capital. That dramatically increases the pace at which Nebius can scale and gives management another growth lever beyond simply adding company-owned infrastructure.
In short, the bear case against neocloud providers rested on two assumptions: AI demand would cool, and companies like Nebius would struggle to finance enough infrastructure to keep growing. Morgan Stanley’s compute model challenges the first assumption by projecting hyperscaler capacity to jump from 30.5 gigawatts to 116.6 gigawatts by 2028. Nebius’s new partnership model addresses the second by removing much of the capital burden associated with expansion.
Granted, execution risk remains, and Nebius still needs to deliver on its ambitious growth targets. But if Morgan Stanley’s projections prove accurate, the market’s 35% sell-off of Nebius stock increasingly looks like a reaction to a problem that never existed . For patient investors looking beyond the next quarter, that disconnect may be where the opportunity lies.
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