엔비디아와 AMD, AI 스토리의 분기점: 사업 구조의 차이 분석
AMD Stock Is a Fraction of Nvidia's Size but Trades on the Same AI Story. Here's Where the Two Actually Diverge.
엔비디아의 AI 가속기 시장 내 구조적 지배력은 AMD 대비 상당한 밸류에이션 격차를 만듭니다.
핵심 요약
엔비디아의 데이터센터 부문은 전체 매출의 92%를 차지하며 AI 가속기 시장에서 AMD 대비 압도적인 지위를 보이고 있습니다.
핵심요약
- 엔비디아의 데이터센터 부문은 현재 전체 매출의 92%를 차지하며 AI 가속기 시장을 지배하고 있습니다.
- 엔비디아의 주가는 현재 주당 순이익(EPS) 대비 31배 수준으로 평가됩니다.
- 엔비디아는 AI 칩 수요에 힘입어 최근 4년간 매출이 85%와 65% 성장했습니다.
- AMD는 AI 시장에서 엔비디아와의 경쟁 속에서 다른 사업 부문을 명확히 유지하며 차별화된 가치를 추구하고 있습니다.
도입
본 기사는 엔비디아와 AMD가 AI라는 공통의 성장 동력 위에서 어떻게 다른 가치와 성과를 내고 있는지 분석합니다. 투자자들은 단순히 AI 시장 점유율뿐만 아니라, 각 기업의 사업 구조 변화와 포트폴리오의 차이를 이해해야 합니다. 이러한 분기점은 두 반도체 기업의 장기적인 성장 전망과 위험 요소를 평가하는 데 결정적인 기준이 됩니다.
본문 1: 데이터센터 중심의 엔비디아 성장 동력
엔비디아의 성장은 데이터센터 부문의 압도적인 지배력에서 비롯됩니다. 과거 엔비디아는 게이밍 분야에서 강점을 보였으나, 현재는 데이터센터 부문이 가장 큰 사업 영역으로 자리 잡았습니다. 특히 엔비디아는 최근 4년간 AI 칩 수요를 바탕으로 매출이 85%와 65% 성장하는 등 폭발적인 성장을 기록했습니다. 이러한 성장의 이면에는 데이터센터 부문이 전체 매출의 92%를 차지하게 되면서, 기업의 성장 동력이 특정 영역에 집중되고 있음을 알 수 있습니다. 이는 AI 가속기 시장의 수요가 엔비디아의 사업 구조를 근본적으로 변화시켰으며, 이 변화가 현재의 높은 밸류에이션을 정당화하는 핵심 요인으로 작용하고 있습니다.
본문 2: 사업 구조의 차이와 경쟁 우위
반면, AMD는 엔비디아와 달리 단일 사업에 집중하기보다는 다양한 사업 부문을 명확히 유지하며 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 엔비디아의 경우 데이터센터 중심의 구조 변화가 시장 지배력을 강화했지만, AMD는 GPU 외에도 다른 세그먼트의 균형 잡힌 성장을 추구합니다. 이러한 사업적 분산은 시장의 변동성에 대응하는 안정성을 제공할 수 있으며, AI 시장의 변화 속도에 따라 유연하게 대응할 수 있는 잠재력을 의미합니다. 엔비디아의 집중된 성장이 단기적인 시장 지배력을 강화했다면, AMD의 분산된 접근 방식은 장기적인 시장 포지션의 안정성과 다각화된 기회를 제공한다는 점에서 차별화됩니다.
본문 3: 장기적 전망과 리스크
엔비디아는 현재 AI 시장의 선두주자로서 강력한 해자(Moat)를 구축하고 있지만, 이 집중된 성장에 대한 의존도가 높다는 점은 잠재적 리스크로 작용할 수 있습니다. 반면, AMD는 AI 가속기 시장에서 강력한 대안으로 자리매김하고 있으며, 엔비디아의 독점적 지위에 도전하며 새로운 성장 기회를 모색하고 있습니다. 향후 반도체 산업은 AI 외에도 다양한 컴퓨팅 환경(엣지 컴퓨팅 등)으로 확장될 것이므로, 각 기업이 어떻게 새로운 시장 기회를 포착하고 기존 사업을 통합하는지가 향후 성과를 결정할 것입니다. 엔비디아의 높은 밸류에이션을 정당화하기 위해서는 지속적인 AI 수요와 기술 리더십 유지가 필수적이며, AMD는 이 경쟁 구도에서 어떻게 기술적 우위를 확보하고 시장 점유율을 확대해 나갈지가 중요한 관전 포인트가 될 것입니다.
결론
결론적으로, 엔비디아와 AMD는 AI라는 거대한 흐름을 공유하지만, 그 성장의 근원과 사업 구조에는 명확한 차이가 존재합니다. 엔비디아는 데이터센터 중심의 압도적인 성장을 통해 현재의 높은 가치를 창출하고 있으며, AMD는 사업 다각화를 통해 경쟁력을 유지하고 있습니다. 향후 시장은 AI 기술의 발전 속도와 더불어, 각 기업이 어떻게 이 기술을 활용하여 사업을 확장하고 리스크를 관리하는지에 따라 그 가치가 재평가될 가능성이 높습니다. 투자자들은 각 기업의 내재적 성장 잠재력과 사업적 차별점을 면밀히 분석해야 할 것입니다.
Original Article
AMD Stock Is a Fraction of Nvidia's Size but Trades on the Same AI Story. Here's Where the Two Actually Diverge.
Over the last few years, Nvidia ( NVDA 1.97% ) and Advanced Micro Devices ( AMD 0.66% ) have traded higher, primarily due to successes in the AI accelerator market. Over that time, Nvidia has dramatically outperformed AMD as it pioneered this market, while AMD has worked to close that gap.
Nonetheless, that stronger performance goes well beyond the AI accelerator industry. It also relates closely to the surprising differences between the two companies, and that divergence may also explain the differing value propositions between the two semiconductor stocks .
Image source: The Motley Fool.
Nvidia's dominance in AI accelerators
Admittedly, many of the differences relate to recent changes at Nvidia. As recently as four years ago, when it reported its numbers for the first quarter of fiscal 2023 (ended May 1, 2022), Nvidia was a more diverse company.
At that time, its data center segment, which now designs AI accelerators, had just become the company's largest business segment. The other large segment was gaming, which had traditionally been Nvidia's strength due to its specialty in producing GPUs. Professional visualization and its automotive and robotics segment were also smaller but significant parts of the business.
Fast-forward to the company's first quarter of fiscal 2027 (ended April 26, 2026), and the data center segment now makes up 92% of the company's revenue. Consequently, it no longer breaks out revenue for the other three segments that had existed four years ago, including gaming. Instead, the other 8% of its revenue comes from a segment focused on edge computing, which now includes its gaming products.
Fortunately, with the massive demand for AI chips, this approach has worked out well. Revenue rose by 85% in fiscal Q1 and 65% in fiscal 2026. Considering that the stock trades at just 31 times earnings, it has arguably become too cheap to ignore .
In contrast, instead of focusing heavily on one business, AMD has more explicitly maintained the distinction of its primary business segments. That began when Lisa Su became AMD's CEO in 2014, and she shifted the company's emphasis to CPUs and GPUs.
Hence, when going back four years to the first quarter of 2022, computing and graphics, plus an enterprise, embedded, and semi-custom division, made up nearly all of its revenue.
Those segments changed to their present form one quarter later. However, the data center business, which designs its AI accelerators, is not dominant in the way Nvidia's is. Instead, it made up around 56% of revenue in the first quarter of 2026, with the client and gaming segment claiming 35% of AMD's revenue.
Its embedded segment claims the remaining 9% of revenue. This is not far below where it was when it first purchased Xilinx, indicating it has not abandoned this business.
Nonetheless, the data center business makes one wonder about AMD's direction. Is it going to become primarily focused on AI accelerators like Nvidia, or will it maintain more diversity?
The diversity strategy may be more likely. Since the embedded segment focuses on edge computing and physical AI, the company has good reason to maintain that segment. Additionally, investors should remember that AMD also focuses heavily on CPUs. These have become more critical to data center build-outs and are not a specialty for Nvidia.
That approach paved the way for AMD's 38% annual revenue growth in Q1 and a 34% annual gain in 2025. Indeed, its 161 P/E ratio may deter new investors. Still, even if it does not close the competitive gap with AI accelerators, AMD's diverse approach puts it in a strong position to remain competitive in the AI market.
When comparing Nvidia and AMD, it seems industry dominance, specifically when it comes to AI accelerators, has made Nvidia the standout between the two stocks.
Admittedly, AMD's diverse approach of CPUs, GPUs, and embedded chips that can support AI data centers should serve it well and is arguably the right approach as it seeks to catch up to Nvidia. Also, AMD's revenue growth is such that investors are unlikely to turn against the stock long-term.
However, that does not appear to be enough to overcome Nvidia's first-mover advantage in AI accelerators. Moreover, Nvidia offers faster growth and a much lower valuation, which appears to make the stock a better buy at this time.