알파벳 클라우드, 82% 성장 달성: AI 기반 성장 지속 전망
Alphabet's Cloud Computing Business Just Posted 82% Revenue Growth. Next Quarter Could Be Even Better.
Gemini 통합에 힘입은 82%라는 폭발적인 클라우드 매출 성장은 알파벳 핵심 사업의 미래 수익성을 크게 개선할 것으로 보입니다.
핵심 요약
클라우드 컴퓨팅 매출은 82% 성장하여 248억 달러를 기록했으며, 5140억 달러의 수주 잔고를 바탕으로 미래 성장이 기대됩니다.
핵심분석
1. 데이터 해석: 성장과 안정성의 균형
알파벳 클라우드 부문의 매출이 전년 대비 82% 성장하고 24.8억 달러에 도달했다는 사실은 시장의 기대치를 크게 상회하는 성과입니다. 더 중요한 것은 5140억 달러의 수주 잔고입니다. 이 수주 잔고는 향후 2년간 약 12850억 달러의 평균 매출을 보장하므로, 현재의 성장세가 일회성이 아닌 장기적인 계약 기반 위에 있음을 입증합니다. 이는 시장의 변동성에 대비하는 안정적인 수익 기반을 제공합니다.
2. 성장 동력 분석: AI 통합의 가치
이러한 성장의 근본적인 동력은 AI 기술의 성공적인 통합에 있습니다. 구글의 대규모 언어 모델인 Gemini를 클라우드 서비스에 통합함으로써, 단순한 인프라 제공자가 아닌 AI 기반의 통합 솔루션 제공자로 포지셔닝했습니다. 기존 고객들이 계약을 초과 달성하고 있다는 점은, AI 기능이 고객의 비즈니스 가치를 실질적으로 향상시키고 있음을 의미합니다. 이는 클라우드 서비스의 차별화 요소가 하드웨어 경쟁을 넘어 소프트웨어 및 AI 서비스 통합에 있음을 보여줍니다.
3. 투자 위험 및 기회: 자본 지출의 시차
알파벳의 자본 지출(CapEx)이 100% 증가한 반면, 매출 성장은 그보다 느리게 진행되었다는 점은 투자자들이 주목해야 할 지점입니다. 이는 회사가 AI 인프라 구축에 공격적으로 투자하고 있음을 보여주지만, 이러한 투자가 즉각적인 매출 증대로 이어지는 데는 시간이 걸릴 수 있음을 의미합니다. 따라서 투자자는 현재의 높은 투자가 미래의 수익 창출로 전환되는 시차를 분석해야 합니다. 또한, 맞춤형 AI 가속기인 TPU의 판매 증가는 미래 성장 동력이 될 수 있으나, 이 분야의 시장 경쟁 심화와 공급망 리스크는 지속적으로 모니터링해야 할 위험 요소입니다.
4. 장기 전망
전반적으로 알파벳 클라우드 사업은 AI 시대의 인프라 수요 증가라는 거대한 메가트렌드에 힘입어 강력한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 수주 잔고의 규모와 AI 통합 전략은 단기적인 변동성을 상쇄하고 장기적인 성장 전망을 뒷받침합니다. 다만, 향후 성장을 위해서는 자본 효율성을 극대화하고, AI 하드웨어 시장에서의 경쟁 우위를 지속적으로 확보하는 것이 핵심 과제가 될 것입니다. 투자자들은 이러한 구조적 성장을 기반으로 장기적인 관점에서 접근할 필요가 있습니다.
Original Article
Alphabet's Cloud Computing Business Just Posted 82% Revenue Growth. Next Quarter Could Be Even Better.
The amount of money being spent on AI compute was plainly evident in Alphabet 's ( GOOG -0.88% ) ( GOOGL -0.96% ) second-quarter earnings report. The company is bringing in huge amounts of revenue from its cloud computing division, and it's spending even more. Overall, cloud computing revenue climbed 82% year over year last quarter.
That marks the fifth consecutive quarter of accelerating revenue growth for the segment, and I expect Alphabet to make it six straight quarters when it reports again in three months. Here's why that's so important for investors.
Image source: The Motley Fool.
Can Alphabet's cloud computing revenue keep accelerating?
Alphabet's cloud computing revenue reached $24.8 billion last quarter. That's a run rate of $99 billion. Meanwhile, the company reported a backlog of $514 billion for the division, with approximately half of that set to be received over the next two years. That translates to an average revenue of $128.5 billion per year over the next two years from its backlog alone.
While Alphabet will likely see continued revenue growth over the next two years, I expect it to produce significantly more than the amount in its backlog.
The segment includes its Google Workspace suite and other enterprise solutions. Management noted strong growth in those services, driven by its integration of Gemini, Google 's large language model. Management said its existing customers are exceeding their commitments by more than 50%.
Additionally, management is ramping up sales of its custom AI accelerators, TPUs. TPU system sales accounted for a tiny percentage of revenue in the second quarter, but that could grow quickly in the third quarter and beyond. Alphabet's inventory climbed from $2.4 billion at the end of 2025 to $10 billion at the end of the second quarter. That indicates a big step up in sales for TPUs next quarter.
Finally, Alphabet's revenue growth lags its capital expenditure growth. Capital expenditures climbed 100% last quarter, reaching nearly $45 billion. That's actually a slight slowdown from the first quarter, when capex climbed 107%.
A significant portion of Alphabet's capex goes toward building data centers. Last quarter, management said 40% of its technical infrastructure spend went toward new data centers and networking equipment (the rest went toward server equipment). Amazon CEO Andy Jassy, who runs the world's largest cloud computing platform , said it takes about two years for data center spending to start generating a cash return. It's likely Alphabet experiences the same dynamic. With capex growth just starting to peak, that leaves a long runway for Alphabet's cloud computing revenue to keep growing.
How much higher can Alphabet's cloud revenue climb?
If Alphabet were to produce just 82% revenue growth again in the third quarter, total cloud revenue would come in at $27.6 billion. That's a run rate of just $110.3 billion. It's not unreasonable to expect the company to generate nearly $30 billion in cloud revenue next quarter, translating to nearly 100% revenue growth for the segment.
But investors shouldn't buy Alphabet based on its potential for the next quarter. The company is pouring capital into AI data centers. In fact, it's spending more money than it takes in to accelerate the build-out. It's committed to spend $811 billion , mostly over the next four and a half years. But it's spending that with the expectation of a strong return on invested capital. It has the backlog to support that.
Importantly, it could see near-term margin pressure on its cloud business, as it relies on third-party neoclouds for some capacity. In the long run, however, it should be able to produce an operating margin in line with its larger competitors. Both Amazon and Microsoft produced an operating margin of around 40% for their cloud segments last month. Alphabet's operating margin of 35.6% still has room to expand.
The result could be a massive business in a few years, generating significant amounts of operating income and free cash flow every quarter. The path to get there requires huge upfront investments. But at a price of just 17.5 times forward earnings expectations, investors are getting a great price on the stock as they wait for cash returns to materialize.