아마존의 조용한 사업이 계속 매수 이유
Amazon’s Quietest Business is Why I Keep Buying Hand Over Fist
아마존의 AWS 내 맞춤형 실리콘 사업의 막대한 성장 잠재력이 전체 시장 가치 재평가에 상당한 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.
핵심 요약
아마존의 맞춤형 실리콘 사업은 연간 200억 달러 이상을 창출하지만, 시장은 이를 저평가하고 있습니다.
핵심요약
- 아마존의 칩 사업은 연간 200억 달러의 매출을 기록하며 연간 세 자릿수 성장을 보입니다.
- Trainium 관련 계약은 앤트로픽, OpenAI, Meta, Uber 등으로부터 2250억 달러 이상의 매출 약정으로 이루어져 있습니다.
- Trainium2는 동급 GPU 대비 30% 더 나은 가격 대비 성능을 제공하며, Trainium3는 Trainium2 대비 30%에서 40% 더 나은 가격 대비 성능을 제공합니다.
- 시장은 NVIDIA는 31배의 주가수익비율(P/E)로 평가하지만, 아마존 전체 기업은 35배의 P/E로 평가되어 칩 부문에 대한 가치를 제대로 반영하지 않고 있습니다.
도입
본 기사는 시장이 간과하고 있는 아마존의 맞춤형 실리콘 사업의 잠재력과 그 가치에 대해 투자자들이 주목해야 할 이유를 제시합니다. 현재 시장은 NVIDIA의 AI 칩 주도권에 집중하고 있어, 아마존이 구축하는 자체 칩 생태계의 잠재적 가치를 평가에서 배제하고 있습니다. 따라서 이 기사는 시장의 시각에서 벗어나 기술적 가치에 기반하여 아마존 주식을 지속적으로 매수해야 하는 근거를 제공합니다.
본문 1: 데이터센터 칩 시장의 숨겨진 가치
아마존의 칩 사업은 단순히 리테일 마진을 넘어 데이터센터 칩 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. Andy Jassy는 아마존의 칩 사업이 연간 200억 달러 규모이며 연간 세 자릿수 성장을 보인다고 언급했습니다. 이는 이 사업이 데이터센터 칩 시장에서 상위 세 곳에 속할 수 있는 잠재력을 의미합니다. 이 잠재력은 아마존이 자체적으로 칩을 설계하고 생산함으로써 NVIDIA에 대한 의존도를 낮추고 독자적인 공급망을 구축할 수 있다는 점에서 중요합니다. 시장은 이 칩 사업을 단순한 리테일 보고서의 부속 항목으로 취급하며, 반도체 멀티플이 적용되지 않는 점이 핵심입니다. 이는 시장이 기술적 혁신보다는 기존의 거대 기업 구조에 갇혀 있음을 보여줍니다.
본문 2: Trainium 기술의 가격 대비 성능 우위
아마존이 개발한 Trainium 기술은 기존 GPU 대비 우수한 가격 대비 성능을 제공한다는 점이 투자 매력도를 높입니다. Trainium2는 동급 GPU 대비 30% 더 나은 가격 대비 성능을 제공하며, 이는 이미 많은 수요가 발생하여 제품이 품절 상태임을 보여줍니다. 나아가 Trainium3는 Trainium2보다 30%에서 40% 더 나은 가격 대비 성능을 제공하며, Trainium4 역시 이미 예약되어 있습니다. 이러한 기술적 우위는 아마존이 외부 칩 공급업체에 의존하지 않고도 데이터센터 요구사항을 충족시킬 수 있는 능력을 입증합니다. 이는 향후 데이터센터 인프라 구축 비용 절감에 직접적으로 기여할 수 있는 실질적인 이점입니다.
본문 3: 시장 가격의 괴리 및 장기적 전망
현재 시장은 NVIDIA에 대해 31배의 P/E와 20배의 주가매출비율(P/S)을 적용하는 반면, 아마존 전체 기업은 35배의 P/E만을 적용하고 있습니다. 이는 시장이 칩 부문의 잠재적 가치를 평가하는 데 있어 명확한 괴리가 존재함을 의미합니다. 아마존의 칩 부문은 반도체 멀티플을 적용받지 못하고 있으며, 이는 시장이 이 부문의 성장성과 독점적 위치를 제대로 반영하지 못하고 있다는 것을 나타냅니다. AWS가 연간 28%의 성장을 기록하며 37.7%의 운영 마진을 달성한 것은 이러한 내부 칩 사업의 효율성이 시장에서 아직 충분히 평가받지 못하고 있음을 시사합니다. 장기적으로 볼 때, 아마존의 자체 칩 역량은 AI 시대의 데이터센터 경쟁에서 핵심적인 차별화 요소로 작용할 가능성이 높습니다.
결론
결론적으로, 아마존의 맞춤형 실리콘 사업은 거대한 데이터센터 칩 시장에서 독자적인 위치를 확보하고 있으며, Trainium 기술을 통해 가격 대비 성능 우위를 입증하고 있습니다. 현재 시장 가격은 이 잠재적 가치를 반영하지 못하고 있으므로, 기술적 우위와 내부 성장 데이터를 기반으로 장기적인 관점에서 해당 사업의 가치 재평가가 이루어질 가능성이 있습니다. 향후 아마존이 이 칩 사업을 통해 데이터센터 시장에서 더욱 강력한 입지를 확보할 경우, 주가에 긍정적인 변화가 발생할 수 있다는 점을 주목해야 합니다.
Original Article
Amazon’s Quietest Business is Why I Keep Buying Hand Over Fist
I keep hitting the buy button on Amazon ( NASDAQ:AMZN | AMZN Price Prediction ) for a reason that barely makes the headlines: the custom silicon business sitting inside AWS. Everyone argues about retail margins and NVIDIA ‘s ( NASDAQ:NVDA ) next quarter while I quietly load up on the company that is building its own chips at a scale most investors have not priced in.
Here is what pulled me back to the buy button this quarter. Andy Jassy told analysts on the Q1 2026 call that Amazon’s chip business is running at over $20 billion annually and growing triple-digit percentages year over year. If those chips were sold standalone, the annual revenue run rate would be $50 billion, which Jassy says makes it one of the top three data center chip businesses in the world. A top-tier semiconductor company is hiding inside a retailer’s segment reporting, and the market is treating it like a footnote.
The data-grounded case is straightforward. First, the commitments are real. Amazon has over $225 billion in Trainium revenue commitments, with Anthropic, OpenAI, Meta, and Uber signed on. Second, the price-performance edge is durable. Trainium2 delivers about 30% better price performance than comparable GPUs and is largely sold out, and Trainium3 is 30% to 40% more price performant than Trainium2, with much of Trainium4 already reserved. Third, this is showing up in the P&L. AWS grew 28% year over year in Q1 2026 to $37.587 billion, the fastest pace in 15 quarters, at a 37.7% operating margin. Jassy said Trainium should eventually deliver several hundred basis points of operating margin advantage versus buying chips elsewhere.
I own the picks-and-shovels play by owning Amazon. NVIDIA trades at a trailing P/E of 31, a price-to-sales of 20, and a price-to-book of 25. Amazon trades at a P/E of 35 for the entire company, and the market gives roughly zero credit to the chip unit at semiconductor multiples. NVIDIA is priced for perfection. Amazon is priced as if the chips do not exist. When Wall Street starts valuing the silicon at anything close to peer multiples, I want to already be inside.
The check has to clear. Free cash flow trailing twelve months fell 95% to $1.2 billion because property and equipment spending jumped $59.3 billion year over year. Long-term debt has climbed to $119.1 billion from $65.6 billion. The 2026 CapEx plan is roughly $200 billion. If AI demand slows , that spending stops looking visionary and starts looking indulgent.
I keep buying anyway because the balance sheet absorbs it. Interest coverage sits at 35.2x. Return on equity is 22.3%. Operating cash flow was $139.51 billion in FY 2025. Jassy said AWS backlog is $364 billion, before Anthropic’s $100 billion deal. The customers are already committed for years of the capacity being built.
The stock is up 11.96% over the past year and 578.98% over ten years. Analysts sit at 62 buy ratings, 4 holds, zero sells. My buy button stays active because a chip company is being built inside my position while I pay retailer multiples.
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