스콧 베센트의 매입 계획, 장기 채권 ETF에 악재 우려
Scott Bessent's Big Announcement Could Be Bad News for These 2 Bond ETFs
재무부의 조치에 대한 시장의 회의론이 장기 채권 ETF에 하방 위험을 제기하고 있습니다.
핵심 요약
재무부의 매입 계획에도 불구하고 30년물 국채 수익률이 5.275%로 상승하여, 장기 채권 ETF 투자자들은 향후 수익률 하락 가능성을 우려하고 있습니다.
핵심요약
- 재무부의 장기 국채 매입 계획은 장기 채권 수요를 늘리는 것을 목표로 합니다.
- 30년물 국채 수익률은 5.275%로 상승했으며, 이는 15년 이상 최고 수준입니다.
- 투자자들은 재무부의 매입 계획이 장기 채권 수익률에 실질적인 변화를 줄 수 있을지에 대해 회의적입니다.
- 이러한 불확실성은 장기 국채 채권 상장지수펀드(ETF)의 가격 하락 및 수익률 상승 가능성을 시사합니다.
도입
본 기사는 미국 재무장관의 채권 매입 계획이 시장에 미치는 영향과 투자자들의 반응을 분석합니다. 이는 정부의 재정 정책 목표가 실제 시장 수익률에 어떻게 반영되는지 이해하는 데 중요합니다. 정부가 채권 시장에 개입하는 행위가 시장의 기대와 실제 결과 사이의 괴리를 어떻게 발생시키는지 분석함으로써, 장기 채권 투자 상품에 대한 위험 요소를 조명합니다.
본문 1: 정책 의도와 시장 반응
스콧 베센트 장관이 장기 국채 매입을 두 배로 늘리겠다는 계획을 발표한 핵심 의도는 장기 국채에 대한 수요를 증가시켜 차입 비용을 낮추는 데 있습니다. 이론적으로 이는 장기 채권 수익률을 하락시켜 미국 정부와 기업의 자금 조달 비용을 절감하는 효과를 가져옵니다. 그러나 이러한 정책적 의도가 시장에 반영되는 과정에서 예상과 다른 결과가 나타나고 있습니다. 계획 발표 직후 장기 국채 수익률이 하락했으나, 이후 다시 상승하여 현재 30년물 국채 수익률이 5.275%에 도달한 상황은 재무부의 개입이 시장의 기대대로 작동하지 않았음을 보여줍니다. 이는 정부가 원하는 방향으로 시장을 움직이는 데 필요한 충분한 영향력을 행사하지 못하고 있다는 시장의 회의론을 반영합니다.
본문 2: 시장의 회의론과 ETF 위험
채권 시장이 재무부의 매입 계획에 대해 회의적인 입장을 취하는 것은 장기 국채 수익률의 미래에 대한 중요한 신호입니다. 투자자들은 재무부가 장기 채권 수익률을 효과적으로 낮출 수 있을지에 대해 의문을 제기하고 있습니다. 만약 재무부의 매입이 시장에 미치는 영향이 미미하다면, 이는 장기 채권 ETF 투자자들에게 부정적인 신호로 작용할 수 있습니다. 즉, 장기 채권 ETF는 향후 가격 하락과 수익률 상승을 경험할 위험이 존재합니다. 정부의 의도와 실제 시장 결과 사이에 괴리가 발생할 경우, 시장은 이러한 불확실성을 가격에 반영하게 되며, 이는 장기 채권 상품의 변동성 증가로 이어질 수 있습니다.
본문 3: 장기적인 리스크 및 전망
재무부의 매입 계획이 단기적인 수익률에 미치는 영향 외에도 장기적인 채권 시장의 구조적 변화에 대한 전망이 필요합니다. 현재의 높은 30년물 수익률 수준은 인플레이션 환경과 금리 정책의 복합적인 결과입니다. 만약 정부의 개입에도 불구하고 인플레이션 압력이 지속되거나 연준의 통화 정책 방향이 예상과 다르게 움직인다면, 장기 채권 수익률은 여전히 높은 수준을 유지할 가능성이 높습니다. 따라서 투자자들은 단기적인 정책 발표보다는 거시경제 환경과 연준의 향후 통화 정책 경로를 면밀히 관찰해야 합니다. 장기 채권 ETF 투자 시에는 이러한 거시경제적 리스크와 정책적 불확실성을 반드시 고려해야 합니다.
결론
스콧 베센트 장관의 채권 매입 계획은 정부의 재정 목표와 시장의 현실 사이의 복잡한 관계를 보여줍니다. 시장은 정부의 의도보다 실제 시장 반응에 더 집중하며, 이는 장기 채권 ETF에 잠재적인 위험을 내포하고 있습니다. 향후 장기 채권 시장의 방향성은 정부의 정책적 의도뿐만 아니라 거시경제 환경과 통화 정책의 흐름에 따라 결정될 것입니다. 투자자들은 이러한 다각적인 요소를 종합적으로 분석하여 위험을 관리해야 할 것입니다
Original Article
Scott Bessent's Big Announcement Could Be Bad News for These 2 Bond ETFs
U.S. Treasury Secretary Scott Bessent made waves on Wall Street last Wednesday when he announced a plan to "at least double" the amount of buybacks of long-term U.S. Treasury bonds. Basically, this means the U.S. Treasury is trying to drive more demand for longer-duration U.S. government bonds.
By buying back a larger amount of longer-dated Treasury bonds, the yields on those bonds would (ideally) go lower. In this way, the Treasury Department intends to reduce borrowing costs for the government and, ultimately (hopefully), for U.S. businesses and consumers.
Here's the problem with Bessent's buyback plan: The Treasury bond market isn't buying it. Long-dated Treasury bond yields dropped at first when the buyback plan was announced, but have since climbed again. As of this writing, the 30-year Treasury yield is at 5.275%, its highest level in more than 15 years.
30 Year Treasury Rate data by YCharts
Investors seem skeptical that Bessent's buyback plan will make a meaningful difference for long-term Treasury bond yields. For these reasons, buying long-term Treasury bond ETFs could be a bad move. Let's look at why bond yields are going higher, and why that's bad news for bond investors.
Scott Bessent, U.S. Department of the Treasury Secretary. Image source: The White House.
The bond market is bearish on Bessent's buybacks
If Bessent's bond buybacks don't have the power to move the markets in the right direction, that could be a bad sign for the future yields on long-duration U.S. government debt. Investors seem skeptical that the U.S. Treasury Department is wielding a big enough stick.
What does this mean for bond ETF investors? It could be a sign that long-term Treasury bond ETFs could see further price declines (and higher yields) in the future. Bessent might not have the power to reduce yields as much as he hopes.
And even if Bessent's Treasury aggressively bought back massive quantities of long-term government bonds, successfully driving down long-term interest rates, that would likely cause other side effects in the bond market and the economy, such as a weaker dollar or higher yields on short-term bonds.
There's no easy fix for the problem of rising interest rates. It's outside of any one government official's control. And when a Treasury secretary tries to intervene in the bond market in this way, it might cause the bond market to lose confidence in the fundamentals of U.S. government debt.
The real problem with bond buybacks: $40 trillion of national debt
The biggest root cause of higher, longer-term Treasury bond yields is U.S. government borrowing. The U.S. national debt recently passed $40 trillion. That's the biggest cause of higher yields on long-term Treasuries, no matter what Bessent or any other Treasury secretary tries to do about it with a few billion dollars of bond buybacks.
Will America's federal government stop spending more than it receives in tax revenue? Probably not anytime soon. Congress and presidents from both parties have contributed to the national debt. And in fairness to the U.S. government, other governments around the world have also borrowed heavily recently due to the COVID-19 pandemic and other factors. But bond investors around the world are starting to demand higher yields on long-term U.S. government debt.
How should you invest for a future of higher long-term bond yields?
If you believe that the national debt and inflation are likely to rise in the future and that interest rates are likely to go up because of this, then long-term Treasury bonds are probably not a good choice. These types of bonds are sensitive to interest rate risk -- when interest rates rise, long-duration bond prices fall more than short-term bond prices. Buying long-term Treasury bonds feels too risky for me right now.
Here are two examples of long-term Treasury bond ETFs that have performed poorly over the past few years. The Vanguard Extended Duration Treasury ETF ( EDV +1.13% ) holds a total of 80 U.S. Treasury bonds with an average effective maturity of 24.5 years. It has lost money for the past 10 years, with annualized returns (by net asset value) of -4.74%. In the past five years, it's done even worse, with annualized returns of -12.67%.
The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ( TLT +0.62% ) holds 46 U.S. Treasury bonds with a weighted average maturity of 25.7 years. This bond ETF has also lost money in recent years. It has delivered annualized returns of -2.59% for the past 10 years, and -8.18% for the past five years.
If you had put $10,000 into each of these bond ETFs 10 years ago, here's how much money you'd have left today:
EDV Total Return Level data by YCharts
What bond ETF to buy instead of EDV or TLT
I'm not bullish on the future of long-term U.S. Treasury bonds . The national debt is too high; the uncertainty is too great. Interest rates might keep rising, which would drive down the prices of long-term Treasury ETFs like EDV and TLT. If there's an economic crisis that causes interest rates to fall, these long-term government bonds could be a good safe haven. But that's a bad outcome to root for.
Most individual investors who want to own some bonds as part of their portfolio should consider a well-diversified bond ETF, such as the Vanguard Total Bond Market ETF ( BND +0.19% ) . This bond ETF holds a broader range of bond maturities and is less vulnerable to the risks of higher interest rates on long-term U.S. government debt.