핵심요약

• 매출 전망치: FY27 매출은 $391.17억 달러와 $468.37억 달러로 예측됩니다.
• FCF 잠재력: 자본 지출(Capex)을 고려할 때, FCF는 $690억 달러에 근접할 수 있습니다.
• OCF 마진: 분기별 영업현금흐름(OCF) 마진은 매출의 61.6%를 기록했습니다.
• 자본 지출(Capex): 회사는 내년에 $1750억 달러의 자본 지출을 예상하고 있습니다.

도입

본 기사는 마이크로소프트(MSFT) 주식에 대한 투자 매력을 분석하며, 특히 강력한 잉여현금흐름(FCF)을 활용한 OTM 풋옵션 매도 전략의 가능성을 제시합니다. 이는 현재 시장에서 MSFT의 펀더멘털이 긍정적으로 평가받고 있음을 의미하며, 단기적인 옵션 전략을 통해 수익을 추구할 수 있는 기회를 제공합니다.

본문 1: 강력한 잉여현금흐름(FCF)의 근거

MSFT의 펀더멘털은 견고한 현금 흐름에 기반하고 있습니다. 회사는 매출 성장 전망치를 상향 조정하여 FY27에 $391.17억 달러와 $468.37억 달러의 매출을 예상하고 있습니다. 이러한 성장세는 영업현금흐름(OCF)의 증가로 이어집니다. 특히, 4분기 OCF 마진이 매출의 61.6%를 기록했다는 점은 MSFT가 높은 수익성을 유지하고 있음을 보여줍니다. 이는 회사가 막대한 자본 지출(Capex)을 진행함에도 불구하고 현금 흐름을 효과적으로 관리하고 있음을 의미합니다.

데이터를 해석하면, OCF는 $2410억 달러에 이를 수 있으며, 여기서 $1750억 달러의 자본 지출을 제외하면 FCF는 $690억 달러에 근접할 수 있습니다. 이는 이전 회계연도(FY26)의 FCF($670억 달러)보다 더 높은 수준으로, 회사가 창출하는 현금 흐름의 질이 개선되고 있음을 나타냅니다. 이러한 현금 흐름의 증가는 단순한 매출 증가를 넘어, 비즈니스 모델의 효율성과 시장 지배력을 반영하는 중요한 지표입니다.

본문 2: 옵션 전략의 기회와 위험 요소

강력한 FCF는 OTM 풋옵션 매도 전략에 매력적인 환경을 조성합니다. 투자자들은 낮은 매수 가격으로 옵션을 매도하여 프리미엄을 확보하고, 주가 변동성(Volatility)을 활용하여 추가적인 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 주가 하락 시 옵션 매도 포지션을 통해 이익을 실현하는 방식으로, 주식 매수(Long position)와는 다른 위험 관리 및 수익 창출 방식을 제공합니다.

그러나 이러한 전략에는 위험 요소가 존재합니다. FCF가 아무리 강력해도, 미래의 자본 지출(Capex) 계획이나 예상치 못한 거시경제 환경 변화는 현금 흐름에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 옵션 시장의 변동성은 예측하기 어려우며, 시장의 급격한 변화에 따라 예상 수익이 달라질 수 있습니다. 따라서 옵션 거래는 높은 위험을 수반하므로 신중한 접근이 필요합니다.

본문 3: 장기적 전망 및 리스크

장기적인 관점에서 MSFT의 성장은 클라우드 컴퓨팅 및 AI 분야의 지속적인 수요에 달려 있습니다. AI 기술의 발전은 MSFT의 서비스 확장과 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망됩니다. 그러나 지정학적 리스크나 기술 규제 변화는 회사의 글로벌 사업 운영에 불확실성을 더할 수 있습니다. 또한, 높은 자본 지출을 지속적으로 유지하는 것이 장기적인 FCF 안정성에 어떤 영향을 미칠지에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

결론

MSFT는 강력한 잉여현금흐름을 바탕으로 OTM 풋옵션 매도 기회를 제공하며 투자 매력을 높입니다. 투자자는 회사의 견고한 재무 상태와 성장 잠재력을 고려하여 장기적인 관점에서 접근해야 합니다. 다만, 옵션 전략은 높은 변동성을 내포하므로, 시장 상황과 회사의 자본 배분 정책 변화를 지속적으로 관찰하는 것이 중요합니다. 투자 결정은 신중하게 이루어져야 합니다.

---

원문 링크: https://www.barchart.com/story/news/3875820/investors-in-microsoft-love-shorting-out-of-the-money-msft-puts?.tsrc=rss

Investors in Microsoft Love Shorting Out-of-the-Money MSFT Puts

Microsoft Corp ( MSFT ) stock looks attractive to short-put MSFT investors. They can set a lower buy-in point and also collect income while waiting by shorting out-of-the-money put options. I wrote about this play in two recent Barchart articles and want to update investors.

MSFT closed just below $500 at $495.40 on Friday, Aug. 14. MSFT jumped significantly after its July 29 FY26 earnings release. I discussed in reasons why this happenned in two Barchart articles, on July 31 and Aug. 3 .

The short version is that Microsoft is generating strong free cash flow (FCF) and is likely to continue doing this despite heavy capex spending.

Moreover, since I wrote these articles, analysts have upped their revenue forecasts and MSFT price targets.

As a result, it makes even more sense to find ways to buy into MSFT stock. One way to do this is to sell short near-term out-of-the-money (OTM) put options.

Microsoft Could Still Generate Strong FCF

Analysts have been jacking up their revenue forecasts. For example, revenue for the year ending June 30, 2027 is now $391.17 billion and $468.37 billion by June 2028. These are 17.9% and 41.2% higher than the $331.8 billion in FY 26 revenue (ending June 30, 2026).

They are also higher than prior estimates (as seen in my July 31 Barchart article)s and imply that FCF could jump significantly.

For example, in Q4 the company generated operating cash flow (OCF) that was 61.6% of revenue. It also expects its ongoing capex to be $175 billion.

So, OCF could reach $241 billion (i.e., 61.6% x $391b) and after deducting $175 billion capex, FCF would be $69 billion . That's better than the $67 billion in FCF it made for the year ending June 30, 2026, according to Stock Analysis.

Moreover, Microsoft spent just $116 billion in capex last FY, compared to $175 billion projected this coming year.

In addition, assuming 10% higher capex in FY28, FCF could rise to close to $100 billion:

$468.37b revenue x 61.6% OCF margin = $288.5 billion OCF

$288.5 - $192.5 billion capex = $96 billion FCF

In other words, MSFT could be worth substantially more, as its FCF is set to grow 43% over the next two years (from $67 billion) despite much higher AI-related capex.

Analysts now have an average price target of $567.20 , despite the stock's recent rise. That's despite the recent stock price spike after the earnings release.

Moreover, using my two forecasts of $69 billion in FCF this FY and $96 billion next, or $82.5 billion FCF on average, MSFT could have a much higher fair market value (FMV).

For example, using a 2.0% FCF yield metric (i.e., the same as multiplying FCF by 50x):

$82.5b FCF x 50 = $4,125 billion FMV

That's 12% higher than its present market cap of $3.679 trillion, according to Yahoo! Finance. In other words, a FCF-based price target (PT) is:

1.12 x $495.40 price today = $554.85 PT

This is why analysts have been hiking their price targets. For example, AnaChart shows that the average of 30 analysts is $560.20 . AnaChart shows that 11 analysts have updated their price targets since the July 29 earnings release. This can be seen in the table below.

It shows that the range of PTs is between $522 (Cantor Fitzgerald) to $700 (Wells Fargo). These are up from $502 to $650 prior to the earnings release. The bottom line is that MSFT stock looks very cheap.

One way to play it is to set a lower buy-in point by shorting OTM puts. I discussed this in my July 31 Barchart article, “ Microsoft Jumps 15% on Strong Free Cash Flow - What's the Best MSFT Play Now? ”

I suggested shorting the $425.00 put expiring on Sept. 4 , as the premium was $8.05 . That gave investors a 1.894% yield (i.e., $8.05/$425.00) for 36 days to expiry (DTE), when MSFT was trading at $451.10 (i.e., the put was 5.77% out-of-the-money or lower than the trading price).

As of Friday, that put premium had dropped to just 36 cents . So, most of the income has been made and there are still three weeks left. It makes sense to roll this over and do a new short-put play.

For example, the Sept. 18 expiry (34 DTE) put option chain shows that the $475.00 put strike price has a midpoint premium of $7.03 . That strike price has a similar delta ratio (27%) as before and a new 1.48% short-put premium (i.e., $7.03/$475.00).

Moreover, even if MSFT drops to $475.00, the investor has a lower breakeven point of $467.97 ($475.00 - $7.03). Based on my PT of $554.85, the upside to the investor is 18.6% over the next year.

And using Wall Street analysts' price targets, it could be even higher.

The bottom line is that MSFT looks cheap here, despite its recent uptick, and shorting puts is one way to play it.

Source: https://www.barchart.com/story/news/3875820/investors-in-microsoft-love-shorting-out-of-the-money-msft-puts?.tsrc=rss