데이터센터 냉각 수요, Trane과 Carrier의 성장 동력
Data Centers Don't Just Need Power -- They Need Cooling. Trane and Carrier Sell It.
AI 시장의 데이터 센터 냉각 수요 증가는 Trane과 Carrier 같은 HVAC 공급업체에 강력한 구조적 순풍을 제공합니다.
핵심 요약
AI 시장 확대로 인해 Trane과 Carrier는 데이터센터 냉각 수요를 통해 성장하고 있습니다.
핵심요약
- Trane의 수주 잔고는 2026년 2분기 기준 121억 달러로, 2025년 매출의 57%에 해당합니다.
- Trane의 매출 및 EPS는 2021년부터 2025년까지 각각 11%와 21%의 연평균 성장률(CAGR)을 기록했습니다.
- Carrier는 2021년부터 2025년까지 매출은 1% CAGR 성장을 보였으나, EPS는 -2% CAGR로 감소했습니다.
- 데이터센터 수요는 Trane과 Carrier를 경기 순환적인 HVAC 기업에서 AI 인프라 플레이로 재평가하는 계기를 제공합니다.
도입
본 기사는 데이터센터 AI 시장 확장이 전통적인 HVAC 기업인 Trane과 Carrier에 어떤 새로운 성장 동력을 제공하고 있는지 분석합니다. 투자자들은 이들이 경기 순환적인 HVAC 기업으로 분류되는지, 아니면 AI 인프라 플레이어로 재평가되어야 하는지에 대한 근본적인 질문을 던집니다. 이 분석은 AI 관련 수요가 어떻게 전통적인 산업의 가치 평가를 변화시키는지에 대한 중요성을 제시합니다.
본문 1: 데이터센터 수요가 만든 성장 메커니즘
Trane의 성장은 데이터센터 칠러 주문에서 비롯된 강력한 수주 잔고에 의해 주도됩니다. Trane은 데이터센터 시장을 별도의 부문으로 분류하지는 않지만, 분석가들은 2025년 기준 데이터센터 관련 매출이 전체 상업용 HVAC 매출의 약 5분의 1 또는 총 매출의 10%에 해당한다고 추정합니다. 이러한 데이터센터 칠러 주문은 Trane의 수주 잔고를 연간 70%씩 증가시켜 2026년 2분기에 121억 달러라는 기록적인 수주 잔고를 달성하게 했습니다. 이는 단순히 시설 유지보수를 넘어, AI 클러스터의 발열 문제를 해결하기 위한 필수적인 냉각 솔루션 제공자로서의 입지를 강화했음을 의미합니다. 즉, 데이터센터의 급증하는 발열 요구사항이 HVAC 기업에 직접적인 수요를 발생시키고, 이는 전통적인 시장 범주를 넘어선 새로운 성장 동력을 창출하고 있습니다.
본문 2: 기업별 전략과 위험 요소
Carrier의 경우, 성장 동력은 Trane과는 다른 전략적 방향성을 보입니다. Carrier는 2021년부터 2025년까지 매출이 1%의 CAGR 성장을 기록했으며, EPS는 -2%의 CAGR 감소를 경험했습니다. 이러한 하락세는 레거시 화재 및 상업용 장비 매각과 Viessmann Climate Solutions 인수를 통해 저마진의 느린 성장 사업을 정리하고 사업을 확장하는 전략적 변화에 기인합니다. 이러한 전략은 단기적인 수익성 악화를 수반할 수 있으나, 장기적으로는 고성장 분야로의 포트폴리오 재편을 통해 수익 구조를 개선하려는 시도로 해석됩니다. 반면, Trane은 이미 강력한 수주 잔고를 바탕으로 성장하고 있는 반면, Carrier는 구조조정 및 인수합병을 통한 포트폴리오 조정이라는 더 공격적인 변화를 겪고 있습니다.
본문 3: 장기 전망 및 시장의 재평가
이러한 변화는 HVAC 산업 전체에 걸쳐 새로운 패러다임으로 작용할 가능성이 높습니다. 데이터센터의 AI 인프라 확장은 냉각 기술에 대한 요구사항을 더욱 가속화할 것이며, 이는 HVAC 기업이 단순한 냉각 제공자를 넘어 첨단 컴퓨팅 환경의 필수적인 인프라 공급자로 자리매김하게 할 것입니다. 따라서 향후 수주 잔고의 질과 기술 혁신 능력에 따라 기업 가치가 재평가될 것입니다. 투자자들은 이제 전통적인 경기 순환 지표뿐만 아니라, AI 인프라 수요라는 장기적인 구조적 성장 동력을 함께 고려해야 할 필요성이 있습니다.
결론
결론적으로, Trane과 Carrier는 데이터센터 냉각이라는 구조적 수요를 통해 성장 기회를 확보하고 있습니다. 이들 기업의 가치는 이제 전통적인 HVAC 시장의 순환적 특성뿐만 아니라, AI 인프라라는 장기적인 성장 동력에 의해 결정될 가능성이 높습니다. 향후 이들이 기술 혁신과 전략적 포트폴리오 조정에 얼마나 성공적으로 대응하는지가 주가 흐름을 결정하는 핵심 변수가 될 것입니다. 따라서 투자자들은 수주 잔고의 질과 AI 인프라 시장에서의 입지를 면밀히 관찰해야 할 것입니다.
Original Article
Data Centers Don't Just Need Power -- They Need Cooling. Trane and Carrier Sell It.
Trane ( TT -0.96% ) and Carrier ( CARR -1.72% ) , two of the world's largest heating, ventilation, air conditioning, and cooling (HVAC) companies, are generally considered slower-growth, cyclical companies that generate stronger sales in hotter summers and warmer housing markets.
But in recent years, both companies have experienced a surge in orders from data centers. As the AI market expanded, many pure-play cooling companies couldn't meet the refrigeration needs of hyperscalers, whose requirements skyrocketed as AI clusters grew hotter with every new generation of accelerators from Nvidia ( NVDA -0.33% ) and other chipmakers .
In response, those hyperscalers turned to established HVAC leaders such as Trane and Carrier to close that gap. That transition was natural, since both companies already sold massive commercial chillers and had many established enterprise relationships. That secular shift drove many investors to revalue Trane and Carrier as higher-growth AI infrastructure plays. But should investors really consider them AI plays rather than cyclical HVAC plays?
How fast are Trane and Carrier growing?
From 2021 to 2025, Trane's revenue and EPS grew at CAGRs of 11% and 21%, respectively. Trane doesn't break out its data center market as a stand-alone segment, but analysts believe it accounted for about a fifth of its commercial HVAC sales or 10% of its total revenue in 2025.
That might not seem like a huge amount, but Trane's backlog swelled 70% year over year to a record $12.1 billion in the second quarter of 2026. That's equivalent to 57% of its 2025 revenue. That growth was mainly driven by its soaring orders of data center chillers.
From 2021 to 2025, Carrier's revenue grew only at a 1% CAGR, while its EPS declined at a negative 2% CAGR. However, that decline was driven by the divestment of its legacy fire and commercial units and its acquisition of Viessmann Climate Solutions in 2024. By shedding its lower-margin, slower-growth businesses and expanding its higher-growth climate and thermal management businesses, it put itself in a better position to profit from the AI boom.
Carrier's direct data center sales accounted for about 10% of its commercial HVAC sales and 5% of its total revenue in 2025. For 2026, it expects its data center revenue to rise by about 50% and account for roughly 7%-9% of its top line. In the second quarter of 2026, its backlog grew 40% year over year to $8 billion. That's equivalent to 37% of its 2025 revenue.
Both companies are clearly benefiting from the AI boom. Still, Trane's growth rates are stronger, its backlog is larger and expanding faster, and it hasn't made any major structural changes to its business over the past few years.
Trane's greater focus on custom-applied industrial chillers also gave it an early advantage over Carrier, which focuses more on light-commercial and residential units, among hyperscalers. That's why Trane's stock rallied more than 130% over the past five years, while Carrier's stock rose by less than 10%.
Which HVAC stock has more upside potential?
From 2025 to 2028, analysts expect Trane's revenue and EPS to grow at CAGRs of 10% and 16%, respectively. That growth should be driven by the execution of its backlog, which includes new modular cooling plants (from its acquisition of Stellar Energy) for data centers and liquid-cooling solutions (from its takeover of LiquidStack) for next-generation AI chips. It should also benefit from decarbonization mandates that require upgrades to older HVAC systems.
From 2025 to 2028, analysts expect Carrier's revenue to grow at CAGRs of 6% and 22%, respectively. That growth should be driven by the data center boom, the stabilization of its North American residential HVAC sales, and its integration of Viessmann Climate Solutions.
Trane and Carrier both trade at 30 times this year's earnings. Those are historically high multiples, so I wouldn't rush to buy either stock as an AI infrastructure play in this turbulent market. But if I had to pick one over the other, I'd stick with Trane because it's a cleaner play on the data center market with less exposure to the messier residential market. It also makes sense to buy the higher-growth stock if it's trading at a comparable valuation to its slower-growth competitor.