웨일락, 엔비디아 보유량 대폭 축소 및 AMD 비중 확대
Whale Rock Just Dumped Most of Its Nvidia Stake
기관의 차익 실현 및 포트폴리오 재편 움직임은 엔비디아에 대한 단기적인 하락 압력을 시사합니다.
핵심 요약
웨일락은 엔비디아 보유량을 64% 줄이고 AMD 비중을 늘리며 AI 반도체 섹터에 대한 포트폴리오 조정 기조를 보였습니다.
핵심요약
- 엔비디아(NVDA) 보유량 64% 감소 (104만 주 → 377,204주)
- AMD 보유량 2.3배 증가 (69,211주 → 151만 주)
- 엔비디아의 분기 매출은 전년 대비 85% 성장
- 엔비디아의 주가는 52주 최고가($236.54) 대비 10% 미만 수준
도입
본 기사는 AI 인프라의 핵심인 엔비디아(NVDA)에 대한 주요 헤지펀드인 웨일락 캐피털 매니지먼트(Whale Rock)의 포트폴리오 변화를 다룹니다. 이러한 움직임은 AI 반도체 시장의 현재 가치 평가와 성장 동력에 대한 시장의 시각을 분석하는 데 중요한 단서를 제공합니다. 투자자들은 이러한 대형 자산운용사의 포지션 변화를 통해 시장의 위험 선호도와 기술 섹터 간의 상대적 가치 변화를 예측할 수 있습니다.
본문 1: 포트폴리오 조정의 의미
웨일락이 엔비디아의 보유량을 64% 줄인 것은 AI 인프라의 선두주자인 엔비디아에 대한 위험 선호도가 변화했음을 시사합니다. 이는 단순히 개별 종목의 매도 행위를 넘어, AI 반도체 섹터 전반에 대한 포지션 조정의 일환으로 해석될 수 있습니다. 특히, 같은 분기에 경쟁사인 AMD의 보유량을 2.3배 늘린 것은 시장이 엔비디아에 대한 집중도를 낮추고, 대체재인 AMD를 통한 분산 투자를 선호하고 있음을 의미합니다. 이는 AI 컴퓨팅 인프라가 특정 공급업체에만 의존하지 않고 경쟁 구도를 통해 발전할 것이라는 시장의 기대가 반영된 결과입니다.
본문 2: 밸류에이션과 성장 동력의 분석
엔비디아의 밸류에이션을 살펴보면, 현재 주가는 선행 주가수익비율(P/E)이 25.2배, 매출액 대비 주가배수(Sales multiple)가 약 24.3배로 평가되고 있습니다. 이러한 멀티플은 현재 시장에서 높은 프리미엄을 반영하고 있음을 보여줍니다. 그러나 엔비디아는 전년 대비 분기 매출을 85% 증가시키는 등 매우 빠른 성장세를 보이고 있습니다. 이러한 폭발적인 성장률은 현재의 높은 밸류에이션을 정당화하는 강력한 근거가 됩니다. 즉, 높은 성장률이 현재의 고평가에 대한 우려를 상쇄시키고 있으며, 이는 장기적인 성장 잠재력에 대한 신뢰가 시장에 존재함을 의미합니다.
본문 3: 반도체 생태계의 장기 전망
AI 반도체 시장은 엔비디아를 중심으로 한 독점적 지위를 가지고 있지만, AMD와 같은 경쟁사들의 성장이 이 생태계의 장기적인 역동성을 결정할 것입니다. 웨일락의 포트폴리오 이동은 단기적인 주가 변동성보다는, AI 인프라 공급망의 다변화와 기술적 경쟁 심화가 향후 몇 년간 반도체 산업 전반에 걸쳐 새로운 투자 기회를 창출할 가능성을 시사합니다. 특히, 데이터센터 수요가 지속적으로 증가함에 따라, 엔비디아 외의 다른 칩 설계 및 제조 역량에 대한 가치 평가가 더욱 중요해질 것입니다.
결론
웨일락의 포트폴리오 조정은 AI 반도체 섹터에 대한 단기적인 위험 회피와 장기적인 경쟁 구도에 대한 재평가라는 두 가지 측면을 동시에 반영합니다. 엔비디아의 강력한 성장세에도 불구하고, 경쟁사들의 반등 가능성과 공급망의 다변화 추세는 향후 시장에서 새로운 투자 기회를 제시할 수 있습니다. 투자자들은 엔비디아의 성장 지속성과 더불어 AMD를 포함한 경쟁사들의 기술적 진보 속도를 면밀히 관찰해야 할 것입니다.
Original Article
Whale Rock Just Dumped Most of Its Nvidia Stake
Whale Rock Capital Management executed a number of noteworthy portfolio changes during the second quarter, yet one deserves special attention. Namely, the hedge fund sharply reduced its exposure to Nvidia (NVDA) in Q2.
According to the most recent 13F filing from the firm, Whale Rock decreased its Nvidia holding from approximately 1.04 million shares to 377,204 shares in Q2. This marks a reduction of about 64%, which is quite a significant step for a company at the heart of the AI infrastructure boom. On the other hand, Whale Rock increased its Advanced Micro Devices (AMD) stake from just 69,211 shares to roughly 1.51 million shares. Therefore, one can safely say that this was not a complete selloff of AI semiconductor stocks. Let's take a closer look.
Based in Santa Clara, California, Nvidia (NVDA) designs GPUs, networking products, accelerated computing platforms, and software for a wide range of markets, including data centers and gaming. Nvidia has emerged as a leader of computing infrastructure for artificial intelligence (AI), bringing its market capitalization to $5.24 trillion today.
NVDA stock currently trades near $215 per share, only about 10% shy of its 52-week high of $236.54 and roughly 24% above the 52-week low of $164.07.
Valuation is another matter. NVDA stock trades at a forward price-to-earnings (P/E) multiple of 25.2 times and approximately 24.3 times sales . These multiples are far from cheap, especially taking into account the fact that the company already enjoys a market cap of more than $5 trillion. However, the forward P/E ratio looks much less extreme if considered alongside Nvidia's growth rates. The company recently increased quarterly revenue by 85% year-over-year (YOY), which means that while there is still a high premium, earnings are growing exceptionally fast.
Interestingly, Whale Rock's stock sale doesn't look like a simple bearish view on the entire AI story. The fund increased its AMD holdings in the same quarter and also significantly reduced its Broadcom (AVGO) stake. Therefore, this seems to be a major reshuffling of the fund's AI exposure rather than a complete retreat.
Nvidia Posts Record Revenue Growth Driven by Accelerated AI Adoption
Nvidia's latest results for the first quarter of fiscal 2027 provide another point of view on the matter. Revenue reached a record $81.6 billion , a massive 85% YOY increase and a 20% sequential climb. Data Center revenue increased even more rapidly, rising 92% YOY to a record $75.2 billion.
Non-GAAP EPS reached $1.87, posting a 140% YOY increase, while non-GAAP operating income increased 147% YOY to $53.8 billion. Nvidia also posted a non-GAAP gross margin of 75%, demonstrating that even the fastest revenue growth continues generating exceptional profit margins.
However, the more important thing is that management expects the trend to continue. Nvidia guided Q2 revenue at approximately $91 billion, plus or minus 2%, even excluding any Data Center compute revenue from China. At the midpoint, this implies another sequential increase of about 12% from $81.6 billion in Q1.
Accordingly, it's hard to interpret the Whale Rock sale as a sign of weakness in Nvidia's business fundamentals. While a 13F filing demonstrates what funds hold at the end of the quarter, it provides no information about the reasons for selling or exact dates of the transactions. Whale Rock could be trying to decrease its concentration, lock in profits, or allocate more money to the companies with higher potential upside.
Nvidia remains quite confident about its outlook on cash generation as well. The company's board authorized an additional $80 billion of stock repurchase in May, while the quarterly dividend was increased to $0.25 per share.
What Do Analysts See for Nvidia Stock?
Analysts' targets are still meaningfully above Nvidia's current stock price, with Wall Street assigning a consensus “Strong Buy” rating for NVDA stock overall. The average price target of $304.32 implies potential upside of 42% from current levels. The lowest price target for Nvidia stock is $180, while the highest target is $500 per share.
Nvidia has had an impressive multiyear run, but analysts seem to expect further price appreciation. While Whale Rock's decision deserves close attention due to its size, investors shouldn't interpret the quarterly positioning by a single hedge fund as an investment thesis. The more important thing here could be where the money moved — from Nvidia and Broadcom to AMD.