AI 시대의 병목은 칩이 아닌 광학 통신이다: 골드만삭스 투자 전략
“The Bottleneck Isn’t the Chips Anymore”: Goldman Sachs Says These Are AI’s Next Big Winners
AI 인프라의 병목 현상이 칩에서 통신으로 이동했다는 분석은 광학 및 섬유 장비 기업에 명확한 순환매(Rotation) 기회를 제공합니다.
핵심 요약
AI 시장의 병목은 프로세서 속도가 아닌 칩 간 통신 능력이며, 이는 광학 장비 분야로 투자 방향을 전환하고 있습니다.
골드만삭스의 분석은 AI 시대의 투자 패러다임이 컴퓨팅 성능 중심에서 데이터 통신 인프라 중심으로 이동하고 있음을 명확히 제시합니다. 핵심은 AI 워크로드의 변화, 즉 훈련(training)에서 추론(inference)으로의 전환이 물리적 인프라의 요구 사항을 재정의한다는 점입니다. 이 데이터는 투자자들이 단순히 칩 자체의 성능 경쟁에만 집중할 것이 아니라, 이 칩들을 효율적으로 연결하고 데이터를 전송하는 '연결성(connectivity)'에 주목해야 함을 의미합니다.
데이터 분석을 통해 우리는 다음과 같은 논리를 도출할 수 있습니다.
- 데이터 (Data): AI 워크로드의 변화는 컴퓨팅 병목의 위치를 이동시킵니다. 기사는 프로세서 속도가 더 이상 병목이 아니며, 칩 간 통신(chip-to-chip communication)이 새로운 병목임을 지적합니다. 이는 물리적 컴퓨팅 능력보다 데이터 이동 속도가 시스템 성능을 결정한다는 점을 의미합니다.
- 해석 (Interpretation): 이 병목 이동은 물리적 인프라, 특히 광학 및 섬유 기술의 중요성을 극대화합니다. 데이터센터가 분산되고 밀집될수록, 고속의 물리적 연결은 필수적이며, 구리 기반 연결에서 광학 기반 연결로의 전환은 불가피합니다. 광학 기술은 새로운 용량을 온라인으로 확보하는 데 어려움이 있어, 이 분야의 수요가 가속화되고 거래 기간이 길어지는 현상을 설명합니다.
- 시사점 (Implication): 따라서 투자 기회는 하드웨어 자체보다는 이 연결 인프라를 제공하는 기업에 집중되어야 합니다. Lumentum과 Coherent와 같은 기업들은 이러한 물리적 연결의 병목을 해소하는 핵심 솔루션을 제공함으로써 AI 인프라 성장의 수혜를 입을 것으로 전망됩니다. 메모리 주식의 성과와 대비하여, 인프라 분야의 성장은 단기 변동성을 넘어 장기적인 구조적 성장을 담보하고 있음을 시사합니다. 투자 전략은 이러한 인프라 중심의 관점으로 재편되어야 합니다.
Original Article
“The Bottleneck Isn’t the Chips Anymore”: Goldman Sachs Says These Are AI’s Next Big Winners
Goldman Sachs Asset Management’s Sung Cho, co-head of public technology investing, argues the AI trade is rotating away from the graphics processor cycle toward companies wiring AI together, specifically optical and fiber equipment makers. His picks: Lumentum ( NASDAQ:LITE | LITE Price Prediction ) and Coherent ( NYSE:COHR ).
Cho’s case starts with a shift in workload mix. “One of the most important trends that we’re seeing in the market today is the shift from AI training, driving most of the compute, to AI inference, driving most of the compute,” he said. “Underneath that architecture is a completely different set of architecture, a completely different set of chips, optical equipment. And so the leadership is going to evolve and change as this transition happens.”
The physical footprint changes with inference. “As you go into inference, you need a lot more data centers that are closer to the customers that they’re serving. As a result, we’re just going to have to connect a lot of data centers,” Cho said. Inside those buildings, the wiring becomes the ceiling. “What’s happening is that compute speeds, the processor speeds are no longer the bottleneck. What the bottleneck is, is actually the ability to be able to have chip to chip communication, server to server communication. And right now, a lot of those connections are happening via copper. And that’s going to be replaced by optical as well,” he added.
The supply-side setup gives the trade duration. “One of the unique aspects of optical is that it’s extremely hard to bring new capacity online. And so the demand for optical and fiber is moving at an accelerating rate as a result of this transition. But the ability for the industry to bring capacity online is going to be somewhat limited and keep that duration of that trade,” Cho said. A semiconductor ETF is up 80% year to date but down 20% from its 52-week highs, while memory stocks tripled over the last couple of years despite similar bottleneck labels.
Lumentum’s fiscal Q3 2026 report, filed May 5, 2026, validated the thesis. Revenue reached $808.4 million, up 90.1% year over year, with non-GAAP EPS of $2.37 and non-GAAP operating margin expanding 700 basis points sequentially to 32.2%. CEO Michael Hurlston flagged optical circuit switches with backlog above $400 million and co-packaged optics with an incremental multi-hundred-million-dollar order deliverable in first half calendar 2027 booked. Details are in the company’s 8-K filing . Shares closed at $813.51 on August 10, up 120.71% year to date and 599.67% over one year.
Coherent, now an S&P 500 constituent, posted Q3 FY2026 revenue of $1.81 billion, up 20.5% year over year, with Datacenter & Communications contributing $1.36 billion, up 40.6% YoY and now 75% of total revenue. Non-GAAP EPS was $1.41, with non-GAAP operating margin at 20.3%. CEO Jim Anderson said Coherent is on track to double internal InP output by year-end 2026 and more than double again by 2027. NVIDIA’s $2 billion investment anchors a partnership around laser and optical networking gear, with new engines such as CPO/NPO, optical circuit switches, and multi-rail solutions adding $20+ billion in incremental serviceable addressable market by calendar 2030. Shares finished at $325.15, up 76.17% year to date.
Sell-side positioning tracks Cho’s thesis. Lumentum carries 5 strong buy and 16 buy ratings with an analyst target of $1,125.93, while Coherent shows 4 strong buys and 13 buys against a $394.62 target. Reddit sentiment for LITE swung to very bullish score of 82 on August 4. Monitor InP capacity ramps, CPO order flow into calendar 2027, and whether hyperscaler capex holds through the inference build-out Cho describes.
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