바이어드 전략가 경고: 메모리 칩 수요 급증은 지속되지 않을 전망
Baird Strategist Warns Memory Chip Boom Won’t Last. Margins Will Compress as Hyperscalers Seek Alternatives
바이어드 전략가의 분석에 따르면 메모리 칩 마진이 압축될 가능성이 있으며, 하이퍼스케일러들이 마이크론의 가격 영향력을 회피할 수 있는 대안들을 찾고 있습니다. 따라서 단기적으로는 마이크론 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있을 것입니다.
핵심 요약
마이크론의 주가는 1년 새 763.64% 급등했지만, 바이어드는 메모리 칩 수요가 지속되지 않을 전망입니다.
핵심요약
- 마이크론 주가 1년 새 763.64% 급등, 2026년 4분기 영업이익률 74.4%
- 2026년 3분기 예상 영업이익률 81%, 시가총액 1.37조 달러
- 바이어드 전략가: 메모리 수요 구조적으로 주기적, 가격이 중요
- 구글, 브로드컴, 아마존 등 하이퍼스케일러가 대체 수요를 모색 중
도입
이 기사는 AI 수요로 인한 메모리 칩 수요가 지속될 것이라는 시장 예측에 대한 경고로, 투자자들에게 메모리 칩 기업의 주가와 마진 전망을 재평가할 필요가 있음을 강조합니다. 특히 마이크론과 같은 기업의 가격 파워가 지속될지 여부가 핵심 포인트입니다.
본문 1: 하이퍼스케일러의 대체 수요 모색
바이어드의 로스 메이필드는 마이크론의 가격 파워가 지속될 것이라고 가정하는 것이 위험할 수 있다고 주장합니다. 구글, 브로드컴, 아마존 등 하이퍼스케일러들이 압축 소프트웨어와 커스텀 실리콘을 개발하며, 메모리를 대체할 수 있는 기술을 모색하고 있습니다. 이는 마이크론의 마진 압축 가능성을 시사하며, 메모리 수요가 구조적으로 주기적이라는 점을 강조합니다. 특히, 마이크론의 2026년 3분기 예상 영업이익률 81%는 과거와 비교해 매우 높은 수준이지만, 이는 하이퍼스케일러들이 대체 기술을 개발할 동기를 제공할 수 있습니다.
본문 2: 메모리 수요의 주기적 특성
메모리 수요는 역사적으로 주기적이었다는 점을 고려할 때, 현재 수요가 AI 수요로 인해 영구적으로 증가한 것은 아니라고 볼 수 있습니다. 마이크론의 2026년 4분기 매출 2,386억 달러와 영업이익률 74.4%는 AI 수요에 따른 것일 수 있지만, 이는 장기적으로 지속될 수 있는가 하는 점이 핵심입니다. 메이필드는 메모리 수요가 가격에 민감하며, 가격이 상승하면 대체 수요가 증가할 수 있다고 강조합니다. 이는 마이크론의 주가와 마진 전망을 재평가할 필요가 있음을 시사합니다.
본문 3: 장기적인 시장 전망
장기적으로는 메모리 칩 수요가 AI 수요에 의해 지속될지 여부가 핵심 포인트입니다. 마이크론의 1년 새 763.64% 급등과 5년 동안 1,238.55% 상승은 AI 수요에 따른 것일 수 있지만, 하이퍼스케일러들이 대체 기술을 개발할 경우 수요가 감소할 수 있습니다. 이는 마이크론의 주가와 마진 전망을 재평가할 필요가 있음을 시사하며, 투자자들은 메모리 칩 기업의 장기적인 전망을 신중하게 고려해야 합니다.
결론
바이어드의 경고는 메모리 칩 수요가 AI 수요에 의해 영구적으로 증가하지 않을 수 있다는 점을 시사하며, 투자자들은 마이크론과 같은 기업의 주가와 마진 전망을 재평가할 필요가 있습니다. 특히 하이퍼스케일러들이 대체 기술을 개발할 경우 수요가 감소할 수 있다는 점이 핵심입니다. 향후 마이크론의 실적 발표와 시장 동향을 주시해야 합니다.
Original Article
Baird Strategist Warns Memory Chip Boom Won’t Last. Margins Will Compress as Hyperscalers Seek Alternatives
Baird Investment Strategist Ross Mayfield recently appeared on CNBC to push back against the prevailing narrative that the memory cycle has been permanently rewired by AI demand, framing the bull case for Micron Technology ( NASDAQ:MU | MU Price Prediction ) as a position-management problem rather than a definite outcome. His warning comes on a charged day, with Micron reporting fiscal Q3 2026 earnings tonight, June 24 , after the market closes. The stock fell roughly 13% on Wednesday as traders reset expectations ahead of the report.
Mayfield’s core argument is that memory remains structurally cyclical, and price matters. It is a seller’s market today, but if elevated DRAM and HBM prices are expected to persist deep into 2027 and 2028, the largest buyers have both the capital and the motivation to engineer their way around Micron’s pricing power. He pointed to companies like Google and Broadcom pursuing compression software and custom-built silicon, and Amazon exploring in-house designs, as evidence that hyperscaler capex can be redirected when memory becomes a constraint rather than a commodity.
Mayfield characterized memory names as up roughly “1,000%” in a year on air. Micron closed at $1,051.77 on June 23, 2026, against $121.78 a year earlier, a 763.64% one-year move . Year-to-date, Micron is up 268.68%, and over five years, the stock has returned 1,238.55%. The market cap now sits near $1.37 trillion, with a trailing P/E around 57 and a forward multiple near 11.
In fiscal Q2 2026 , Micron reported $23.86 billion in revenue, non-GAAP EPS of $12.20, and a GAAP gross margin of 74.4%, up from 36.8% a year earlier. Management guided Q3 to revenue of $33.5 billion plus or minus $750 million and a gross margin of approximately 81%. CEO Sanjay Mehrotra told investors that “In the AI era, memory has become a strategic asset for our customers” as the board approved a 30% dividend increase.
Mayfield’s core point: an 81% gross margin guide is the kind of number that invites competition. Micron’s Cloud Memory segment posted a 74% gross margin and a 66% operating margin in Q2, with $7.75 billion in revenue.
Hyperscalers paying these prices have a strong incentive to fund alternatives. Google’s TPU roadmap, Amazon’s Trainium silicon, and Meta’s MTIA program already lean on architectural tricks that reduce HBM dependency per training run. Broadcom continues to ship custom ASIC programs for the same buyers. Memory demand remains intact, but this dynamic caps how long suppliers can price as if memory were uniquely scarce.
The historical pattern reinforces the caution. Just two fiscal years ago, Micron was reporting negative EPS through the 2023 trough. The recovery has been steep: $1.56 in Q3 FY2025, $4.78 in Q2 FY2026, and $12.20 in Q3 FY2026. Order books are reportedly extending into 2027, but Mayfield’s question is what 2027-2028 capacity and pricing look like once new fabs ramp and customer workarounds mature.
Mayfield’s warning is that Micron’s extraordinary profitability today may encourage the world’s largest technology companies to build alternatives. Micron’s earnings report tonight will help determine whether AI-driven demand remains powerful enough to outweigh that risk.